ASMLの株価予測（2035年）：強気シナリオ、弱気シナリオ、および基本シナリオ

01. 歴史的背景

ASMLの2035年展望は、短期的な誇大宣伝ではなく、戦略的な希少性から始まる。

ASMLの過去10年間は​​、戦略的な希少性がもたらす効果を既に証明している。株価は調整ベースで年率約32.1%の複利成長を遂げ、約80.61ユーロから1,306.60ユーロに上昇した。これは、真に支配的なインフラ事業が長期的に非常に大きなリターンを生み出すことができることを改めて示している。

長期的な成長機会は異例なほど明確だ。2024年の投資​​家向け説明会では、2030年の売上高が440億～600億ユーロ、粗利益率が56～60%になるとの見通しが示された。これにより、2035年を見据えた議論は、通常のテクノロジー株の議論よりもはるかに具体的なものとなっている。

評価に関する注意点は依然として重要である。既に割高な株価収益率で取引されている銘柄は、今後10年間でさらに大きく成長する可能性があるが、評価による寄与は過去10年間よりも小さくなるだろう。

02. 主要な勢力

2035年の強気シナリオは、リーダーシップだけでなく、持続性にも依存する。

ASMLの競争優位性は、この投資理論の中で最も容易な部分だ。難しいのは、市場が既にその優位性をどれだけ活用しているかを推定することである。2035年までに、ASMLは高度なロジックとメモリ容量の構築における役割を拡大し続け、同時にサービスを成長させ、高い粗利益率を維持できれば、依然として非常に魅力的なリターンを正当化できるだろう。

長期的な視点で重要なプラス要因は、ASMLが毎年完璧な業績を上げる必要がないという点です。同社に必要なのは、売上高、利益率、資本集約度といった複数年にわたる業績推移が、戦略的重要性に見合った水準を維持することです。一方、長期的な視点で重要なマイナス要因は、投資家が将来的に、現在よりも低い価格で同じ品質の企業に投資するようになる可能性があるという点です。

結論として、ASMLは依然として高い戦略的評価に値する。問題は、既に高い評価を受けている現状から、どれだけのプレミアムを支払うべきかということだ。

03. カウンターケース

長期的な弱気シナリオは、技術的陳腐化ではなく、評価の引きずりである。

2035年までの最も現実的な弱気シナリオは、ASMLが引き続き非常に優れた企業であるものの、株価が景気循環のリセット、輸出規制、設備投資の一時停止といった要因で長期間にわたり再評価されるというものです。このシナリオでは、事業の質は高いままですが、投資家のリターンは購入価格に大きく左右されます。

2つ目のリスクは、市場が最終的に、約束よりも実績を求めるようになる可能性があることです。企業が成熟するにつれて、たとえ収益が伸び続けていても、投資家は株価収益率（PER）を低く設定する傾向があります。この影響は、9年という長期的な視点で見ると、非常に大きな意味を持つ可能性があります。

3つ目のリスクは、マクロ経済および政策体制の変化です。インフレの停滞、実質金利の引き締め、あるいはツール出荷に対する規制強化などは、たとえ長期的な半導体需要がプラスを維持したとしても、投資家が支払う意思のある株価倍率を低下させる可能性があります。

重要なのは、優れた企業と、今後同じペースで成長し続けるとは限らない銘柄を見分けることだ。

04. 制度的視点

ASMLの長期的な業績見通しは依然として異例なほど強い。

ASMLが発表した2026年4月15日締めの第1四半期決算では、依然として成長が続くという見通しが公式の基本シナリオとして示された。第1四半期の売上高は88億ユーロ、純利益は28億ユーロ、2026年通年の売上高見通しは360億～400億ユーロとなっている。これは短期的な見通しである。

長期的な見通しの要となるのは、2024年の投資​​家向け説明会であり、経営陣はそこで2030年の売上高見込みを440億～600億ユーロ、粗利益率を56～60%と改めて表明した。ASMLと同規模の企業で、これほど明確な長期戦略を公表している企業は少なく、だからこそ2035年までの議論は公表された数値に基づいて進めることができるのだ。

マクロ経済指標は、経営理論ではなく、企業価値評価の背景となるものです。ユーロスタットとIMFのデータは、インフレが完全に解消されていないものの、欧州の成長環境は依然として緩やかなものであることを示しています。ASMLにとって、これは重要な点です。なぜなら、たとえ事業基盤がマクロ経済サイクルよりも強固であっても、プレミアム成長株は割引率に敏感だからです。

したがって、公式データは、ASMLに対して2035年まで強気の見方を維持することを支持しているが、開始時の評価額については明確に尊重する必要がある。

05. シナリオ

2035年の構成は魅力的だが、範囲は広いままであるべきだ

これらのシナリオ範囲は、ASMLが今後10年間、戦略的に重要な半導体企業であり続けることを前提としていますが、株式市場の動向は、事業実績と投資家がその実績をどのように評価するかによって左右されます。これらは分析的な範囲であり、公式な企業目標ではありません。

ASMLは半導体分野において希少かつ確固たる地位を築いているため、長期的な見通しは依然として説得力がある。主な制約は、投資家が既にこのことを認識しており、株価をそれに応じて評価している点にある。

長期投資家にとって、この銘柄は今後も十分に成長する可能性を秘めているが、その成長は過去10年間と比べて、株価収益率の拡大よりも、利益の複利効果によって牽引される可能性が高い。

参考文献

情報源

• Yahoo FinanceのASML（ASML.AS）株価ページ
• Yahoo FinanceによるASML（ASML.AS）の10年間のチャートデータ
• ASMLの2026年第1四半期決算報告（2026年4月15日発表）
• ASMLの2025年第4四半期および通期決算（2026年1月28日発表）
• ASML投資家向け説明会2024
• ユーロスタットによる2026年第1四半期のGDP速報値（2026年4月30日発表）
• ユーロスタットによる2026年4月のインフレ率速報値（2026年5月2日公表）
• IMF地域経済見通し：欧州、2026年4月