ASML株が上昇を続ける可能性のある理由：今後の強気材料

01. 歴史的背景

株価が安いからではなく、事業が加速しているからこそ、強気シナリオは依然として有効である。

ASMLの現在の状況は異例だ。株価はすでに高値圏にあるにもかかわらず、同社は業績見通しを引き上げている。2026年第1四半期に、ASMLは売上高88億ユーロ、粗利益率53.0%、純利益28億ユーロ、基本EPS7.15ユーロを計上し、1月に発表した2026年通期の売上高見通しを340億～390億ユーロから360億～400億ユーロに引き上げた。これが強気シナリオの根拠となっている。

ASMLのデータに基づく強気なビジュアル — ASMLの次の成長は、2026年の業績見通しの引き上げ、ロジックとメモリに対する強い需要、そしてロードマップの実行が、AIへの設備投資が一時的なものではなく、長期的なものであることを証明し続けるかどうかにかかっている。

ASMLの投資家向け時間軸におけるフレームワーク

地平線	最も重要なことは	論文の主張を強化するにはどうすれば良いでしょうか？	論文の主張を弱める要因は何か
1～3ヶ月	第2四半期の売上高、利益率、経営陣の姿勢	ASMLは第2四半期の売上高が84億～90億ユーロ、粗利益率が51～52％となり、受注状況も好調を維持した。	経営陣は需要に関する表現を弱めるか、あるいは上昇シナリオを縮小する
6～18ヶ月	AIの需要が収益とサービス構成を支えるほどに拡大するかどうか	EUV、DUV、および設置ベース管理はすべて2026年まで成長する見込みです。	成長は依然として集中しており、株価倍率を正当化するものではない。
2030年まで	ASMLが長期的な収益機会に向かって順調に進んでいるかどうか	収益見通しは、440億ユーロから600億ユーロの中間または上限に向かう傾向が強まっている。	実行力は堅調だが、成長率は低迷傾向にある

この銘柄は、長期的な複利効果によって、こうした楽観的な見方を勝ち取ってきた。Yahoo Financeのデータによると、ASMLの株価は2016年6月の99.21ドルから2026年5月15日には1,501.81ドルに上昇し、10年間の年平均成長率は31.22%となっている。MacroTrendsのデータでは、2025年の売上高は369億6000万ドル（2016年は75億2000万ドル）、希薄化後1株当たり利益（EPS）は27.96ドル（同時期は3.81ドル）となっている。こうした実績が重要なのは、同社が現在のAIサイクルが本格化する前から、技術的リーダーシップを持続的な財務規模拡大へと転換させてきたことを示しているからだ。

したがって、強気な見方は抽象的なものではない。それは、最新のAIの波が、EUVのリーダーシップ、サービス規模、ロードマップの実行、顧客依存といった既存の成長エンジンをさらに加速させている、という主張である。

02. 主要な勢力

上昇トレンドをさらに加速させる可能性のある5つの要因

まず、AIの需要は幅広く、単一のノードや顧客タイプに限定されるものではありません。2026年第1四半期の投資家向け電話会議で、経営陣は、ロジックおよびメモリの顧客が今年以降、設備投資を増やし、生産能力拡張計画を加速させていると述べました。また、多くのメモリ顧客は今年残りの期間の供給がすでに満杯であり、供給制限は2026年以降も続くと予想されるとも述べました。

第二に、製品構成が改善している。2026年第1四半期のシステム純売上高には、2つの高NAシステムを含むEUVシステムからの41億ユーロ以上が含まれ、既存設備管理の売上高は25億ユーロに達した。この組み合わせは、ASMLが新規装置の需要と高収益のアップグレードおよびサービス収益の両方に対して優位性を持つことができるため重要である。

第三に、ロードマップの進捗状況は目に見える形で進んでいる。経営陣は、高NAプラットフォームが50万枚以上のウェハを処理し、稼働率が80%を超えていると述べた。また、すべてのNXE:3800Eシステムは、スループットを直ちに毎時230枚に引き上げるアップグレードの恩恵を受けることができ、低NA EUVの生産性は、次の10年の初めには少なくとも毎時330枚に達する可能性があるとも述べた。これらは、将来の価格決定力と装置需要を支える運用上のマイルストーンである。

第四に、収益見通しは依然として堅調である。ASMLは2025年末時点で388億ユーロの受注残高と280億ユーロの純受注額を計上している。1月には2026年の売上高を340億～390億ユーロと予想していたが、4月には360億～400億ユーロに引き上げた。既に株価が高値圏にあるにもかかわらず、これほど大幅な業績見通しの引き上げを行う大型産業技術企業はほとんどない。

第5に、公共政策は依然として半導体生産能力を支援している。欧州委員会は、チップ法は2030年までに製造、パッケージング、およびレジリエンスを強化することを目的としていると述べており、2026年2月には、NanoICがEUからの7億ユーロの資金と各国および地方政府からの7億ユーロの資金で開設され、ASMLが産業パートナーの一つとなっていることを指摘した。これは顧客需要に取って代わるものではないが、欧州における高度なリソグラフィーを取り巻くエコシステムを強化するものである。

ASML向け5要素スコアリングレンズ

要素	なぜそれが重要なのか	現在の評価	バイアス
需要の可視化	収益と受注の信頼性を高める	経営陣は、需要が供給を上回り続けていると述べている。	強気
ガイドの勢い	現在の需要が実際の数値に反映されているかどうかを示します。	2026年の売上高見通しが360億～400億ユーロに引き上げられた。	強気
ロードマップの実行	堀と将来の混合を守ります	高NAおよびEUVの生産性に関するマイルストーンは引き続き向上している。	強気
評価	さらなる上昇のハードルを定義する	過去12ヶ月間の利益の約50倍は高値である	中立～弱気
マクロ経済と政策	投資家が成長のためにどれだけの期間支払いを続けるかに影響する	インフレと輸出規制は確かに制約要因だが、まだ理論を覆すものではない。	中性

強気シナリオが最も効果を発揮するのは、以下の要素が互いに強化し合う場合である。すなわち、堅調な受注、より良い製品構成、ロードマップの進捗、政策支援、そして収益成長率が株価収益率の唯一の決定要因とならないようにするための十分な収益成長である。

03. カウンターケース

集会を妨げる可能性のあるもの

最大のリスクは株価評価です。ASMLの株価は、最新の株価とMacroTrendsの過去12ヶ月間のEPS（1株当たり利益）に基づくと、約50倍で取引されています。つまり、業績が客観的に見て好調であっても、株価は停滞したり、下落したりする可能性があるということです。

第二のリスクは、成長率倍率に対するマクロ的な圧力です。ユーロスタットの速報値によると、ユーロ圏のインフレ率は2026年4月までに3.0%に上昇すると予測されており、欧州中央銀行（ECB）は4月30日に預金ファシリティ金利を2.00%に据え置きました。インフレ率が高止まりすれば、市場は長期的な成長率に対してプレミアムを支払う意欲を失ってしまう可能性があります。

第三に、政策リスクは依然として存在する。ASMLは、2026年の業績見通しにおける余裕幅は、現在進行中の輸出規制に関する協議の潜在的な結果を考慮したものだと述べた。そのため、地政学は単なる背景的なニュースではなく、株価における真の変動要因となっている。

論文の論点が弱まる場合の判断チェックリスト

リスク	最新のデータポイント	なぜそれが重要なのか	現在の評価
評価	過去12ヶ月間の利益の約50倍	上昇余地を維持するには、継続的な業績上方修正が必要	弱気
インフレ率と金利	ユーロ圏消費者物価指数（CPI）3.0％、欧州中央銀行（ECB）預金金利2.00％	プレミアム成長倍率を圧縮できる	弱気
輸出規制	2026年のガイダンス文書で明示的に言及されている	出荷時期や地域構成に影響を与える可能性があります	中立～弱気
現金のタイミング	第1四半期のフリーキャッシュフローはマイナス26億ユーロ	投資家が現金化に注目すると、センチメントを悪化させる可能性がある	中性

したがって、強気シナリオに対するリスクは、ASMLが突然弱体化することではありません。リスクは、優れた企業が業績を維持し続けているにもかかわらず、株価が一時的にその業績を評価しなくなることです。

04. 制度的視点

集会が信憑性を保つためには、専門的な調査でどのような結果が示される必要があるのか

ここで最も有効な機関投資家向け分析ツールは、ASML自身の報告書と公式のマクロ経済指標を組み合わせたものです。2026年4月15日、同社は通期売上高見通しを360億～400億ユーロに引き上げ、粗利益率見通しを51～53%に据え置きました。2025年年次報告書では、2030年の売上高見通しを440億～600億ユーロ、粗利益率を56～60%と改めて示しました。これらは、強気の見通しを裏付ける2つの重要なチェックポイント、すなわち短期的な見通しの信頼性と長期的な競争優位性の収益化です。

ASMLの株価は割高な水準で取引されているため、公式のマクロ経済データは重要です。ユーロスタットは、2026年4月のユーロ圏のインフレ率が3.0%になると予測しており、欧州中央銀行（ECB）は、インフレの上振れリスクと成長の下振れリスクが高まっていると述べています。こうしたマクロ経済状況が緩和すれば、ASMLの株価はより余裕を持って割高な水準を維持できるでしょう。しかし、緩和されなければ、ASMLは株価上昇を維持するために、さらに力強い業績を上げる必要があるかもしれません。

ASML自体に関するオープンソースの銀行調査は限られているため、最も正確で質の高い情報源は、ブランド名で誇張された情報ではなく、企業による直接的な情報開示である。この場合、それは制約ではなく強みとなる。なぜなら、同社は既に売上高、利益率、ロードマップのマイルストーン、生産能力に関する想定値について、非常に具体的なデータを公開しているからだ。

本格的な研究デスクが通常重点を置くもの

ソースファミリー	それが強調する傾向にあるのは	現在の評価	なぜここでそれが重要なのか
ASMLの主要報告	ガイドの変更、ミックス、バックログ、ロードマップ、輸出管理の感度	引き続き強化中	AI理論が財務結果に結びついていることを示す最も直接的な証拠
年次報告書および投資家向け説明会の枠組み	長期的な収益と利益率向上の機会	建設的	今後10年間の上昇余地を、受注の1四半期分以上で支える
公式マクロデータ	インフレ率と金利	混合	市場がその株に対してどれだけのプレミアムを払い続けるかを決定する。

企業業績の改善ペースがマクロ経済状況の悪化ペースを上回る限り、株価上昇の信憑性は維持される。これが現実的な基準であり、四半期ごとに測定可能である。

05. シナリオ

ここから買い、保有、または売却についてどのように考えるか

以下のレンジは、現在の株価、バリュエーション、ガイダンスの軌道、および最新の公式マクロ経済状況に基づいた筆者のシナリオです。これらは第三者による目標値ではありません。

さまざまな初期ポジションの投資家向けの実践的なシナリオ

シナリオ	確率	範囲	トリガー条件	いつレビューするか
ブル	45%	1,600ドル～1,800ドル	ASMLは第2四半期の業績がガイダンスの範囲内または上回り、受注状況も好調で、市場は売上高が360億～400億ユーロの上限に向かって推移すると引き続き見ている。	第2四半期決算後の見直しと2027年の生産能力に関するコメント
ベース	35%	1,420ドル～1,600ドル	事業は好調を維持しているものの、株価は収益が回復するまで横ばい状態が続いている。	インフレデータを用いて毎月、また四半期ごとに見直しを行う。
クマ	20%	1,250ドル～1,420ドル	ガイダンスの勢いが衰えたり、輸出規制リスクが高まったり、インフレ圧力が成長率を押し下げ続けたりする場合	経営陣が需要に関する表現を変更した場合、または株価が下方修正によって重要な支持を失った場合は、直ちに再検討してください。

既存株主にとって最も健全な強気姿勢は、ガイダンス、サービス収益、ロードマップのマイルストーンに関する継続的な証拠を求めつつ、建設的な姿勢を維持することです。新規投資家にとって最適なエントリーポイントは、通常、ファンダメンタルズが予想を上回ったことが確認された後、または非対称性を回復させるようなバリュエーションの再調整後に訪れます。

ASMLはここからさらに上昇を続ける可能性がある。条件は単純明快だ。同社は、AIが受注を押し上げるだけでなく、収益、利益率の安定性、戦略的な希少性を、企業価値のプレミアムが頭打ちになるよりも速いペースで拡大させていることを、引き続き証明しなければならない。

参考文献