FTSE100指数の2035年までの予測：この指数はどこへ向かうのか？

01. 歴史的背景

2035年のFTSE指数予測は、究極的には、複数の景気循環を乗り越えてキャッシュ創出能力が維持されるという仮説に基づいている。

10年間の指数予測は、直線的な推移を前提としているため、失敗に終わる。FTSE100指数に関しては、マクロ経済環境が変化しても、指数が世界の名目成長を配当や収益に転換し続けられるかどうかを問う方が賢明だろう。おそらく答えはイエスだ。より難しいのは、そのうちどれだけがより高い株価倍率に反映されるかという点である。

今日の出発点は、決して悲観的な状況ではない。ブラックロックのFTSEプロキシは、2026年4月下旬時点で株価収益率（PER）16.73倍、株価純資産倍率（PBR）2.31倍を示しており、英国の公式データでは依然としてプラス成長、インフレ率は目標を上回っている。こうした状況は、長期的にプラスのリターンが見込めることを示唆しているが、今後10年間が容易に進むと安易に考える根拠にはならない。

FTSE100の最大の戦略的魅力は、長期的に見て米国型の成長倍率を必要としない点にある。一方、最大の戦略的リスクは、他の市場がプレミアムな資金を独占する一方で、FTSE100は長期間にわたって統計的に割安に見える可能性があることだ。

02. 主要な勢力

10年間のFTSE見通しにとって重要なことは何か

第一の要因は、株価評価のリセットリスクです。10倍台半ばのPER（株価収益率）から始めるのは管理可能ですが、サイクルリスクを完全に排除できるほど割安ではありません。

2つ目の要因はインフレ状況です。国家統計局（ONS）のデータによると、2026年もインフレ率は目標を上回る見込みです。インフレ率が繰り返し急上昇する状況が10年間続けば、英国の割引率は高止まりし、長期的な複利効果はより不安定なものとなるでしょう。

3つ目の要因は、セクターの持続性です。銀行、ヘルスケア、エネルギー、製造業といったセクターが景気循環の様々な局面を通じてキャッシュを生み出し続ける限り、FTSEは売上高の急速な成長がなくても、長期的に見て十分なリターンをもたらすことができます。

第4の要素は資本規律である。10年間という期間で見ると、配当政策、自社株買い、再投資の質は、1年間のマクロ経済の変動よりも重要になる。

第5の要因は、相対的な機会費用です。FTSE指数は絶対値で上昇しても、他の先進国市場がプレミアム資本を吸収し続ける限り、期待外れに終わる可能性があります。そのため、長期的な強気シナリオには、絶対的な成長とバリュエーションギャップの縮小の両方が必要となります。

03. カウンターケース

10年にわたる弱気相場は低倍率の罠である

2035年の業績が低迷するからといって、英国企業の深刻な構造的崩壊が起こる必要はない。インフレが周期的に再燃し、実質利回りが高止まりし、資本が他国へ流出し続けるという、低刺激的な均衡状態に市場が閉じ込められたままであれば十分だ。

現在のインフレデータは依然として不安材料であり、FTSEの業種別構成は成長主導型市場において旧来型経済に見える可能性があるため、このリスクは十分にあり得る。市場がより高い最終評価額を信じない限り、たとえ安定した収益が得られたとしても、株価パフォーマンスを回復させることはできないだろう。

もう一つのリスクは、政治や規制の動向の変化です。長期投資家は、指数が政策に敏感なセクターで占められている場合、税制、エネルギー、金融、上場規則の変更を無視することはできません。

したがって、2035年における真の問題は、FTSEが存続するかどうかではない。存続する可能性はほぼ確実だ。問題は、FTSEが機会費用を上回るペースで複利成長を続けるかどうかである。

04. 制度的視点

制度的な証拠は依然として英雄的行為よりも穏健な行為を支持している。

ここで用いられた公的機関の調査結果は、FTSEの劇的な上昇を裏付けるものではない。UBSは、力強い上昇の後も2026年3月時点で中立を維持した。ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントは、英国は先進国に比べて割安ではあるものの、見捨てられてはいないと指摘している。こうした状況は、爆発的な再評価ではなく、許容範囲内の複利効果に基づいた10年間の投資理論に合致する。

公式データは、マクロ経済基盤が改善しているのか、それとも現状維持にとどまっているのかを示すため、10年単位で見るとさらに重要になる。今のところ、英国は依然として後者のカテゴリーに属している。つまり、プラス成長、高インフレ、そしてクリーンな低金利均衡の兆候はまだ見られない。

したがって、2035年に向けた最も妥当な姿勢は、建設的でありながら感傷的でないものである。

05. シナリオ

シナリオは2035年まで続く

これらの範囲が意図的に広く設定されているのは、10年間には複数の景気循環、選挙、金利制度が含まれるためです。目的は不正確な精度を追求することではなく、長期的に見て、より高くなる、あるいはより低くなる経路を正当化する根拠となる証拠を明確にすることです。

強気シナリオは、インフレの正常化、安定した資本収益、そして世界の同業他社とのバリュエーション格差の部分的な縮小を前提としている。基本シナリオは、緩やかな収益と配当の複利成長と、繰り返される下落を前提としている。弱気シナリオは、市場が低倍率投資家にとって依然として後回しにされる投資対象であり続けることを前提としている。

長期投資家にとって最も重要な評価ポイントは、月ごとの値動きではない。インフレ体制の変化、セクターのキャッシュフローの持続可能性、そして英国市場への資本流入が構造的に再燃しているかどうかである。

これら3つの要素が同時に改善すれば、FTSE指数は基本シナリオを大幅に上回る可能性がある。そうでなければ、市場は今後10年間、インカムゲインは得られるものの、キャピタルゲインは期待外れに終わる可能性がある。

参考文献

情報源

• ブラックロックiシェアーズ・コアFTSE100 UCITS ETFの製品ページ、ポートフォリオの特徴およびベンチマーク水準（2026年5月アクセス）
• 英国国家統計局、消費者物価上昇率、2026年3月
• 英国国家統計局、GDP月次推計値、2026年3月
• UBSハウスビュー、2026年3月
• Investing.comによるUBS FTSE 100の2026年見通しの概要（2025年12月公開）
• フィナンシャル・タイムズ紙掲載のFTSE100指数の過去の価格データ
• ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント、マーケットモニター、2026年5月1日終了週