SMI指数予測2035：この指数は今後どのような方向に向かうのか？

01. 歴史的背景

SMI指数を文脈の中で捉える：現在の制度が実際に価格設定しているもの

SMI指数はスローガンではなく、体制判断の指標として捉えるべきである。重要なのは、劇的な目標株価が魅力的かどうかではなく、検証済みの成長、インフレ、収益状況が、ここからのさらなる上昇を正当化するかどうかである。

SMI指数に関するデータに基づいたシナリオビジュアル — SMI指数は現在、2035年までの確率マップを定義する、特定の評価、マクロデータ、およびセクター集中度の組み合わせに基づいて取引されている。

投資家の時間軸全体にわたるSMIインデックスの枠組み

地平線	最も重要なことは	現在の評価	論文の主張を弱める要因は何か
1～3ヶ月	マクロ経済と収益の検証	スイス金融監督庁（FSO）によると、2026年3月のスイス消費者物価指数（CPI）は前年同月比0.3％、コアインフレ率は0.4％だった。	iShares SMI ETF（CH）は、2026年5月6日時点で、PERが20.79倍、PBRが3.99倍、過去12ヶ月間の利回りが2.58%でした。
6～18ヶ月	利益は金利摩擦を上回ることができるか？	2035年までにSMIは現在の水準を大幅に上回る可能性はあるものの、この10年間の見通しは劇的なものではなく、むしろ着実なものだ。スイスがディフェンシブな株式市場として資本を引き付け続けるならば、SMIの中央値は15,000から17,500となるだろう。	長期的な株価評価の圧縮が、堅調だが目立った業績ではない収益を上回っている。
2035年まで	ベンチマークは、大幅な再評価なしに複利効果を生み出すことができるだろうか？	基本シナリオはデータによって裏付けられている	度重なるマイナス修正または評価の圧縮

SIX取引所の最新データによると、SMIは2026年4月末時点で13,136.3ドルで取引を終えた。iShares SMI ETF（CH）は、2026年5月6日時点でPERが20.79倍、PBRが3.99倍、過去12ヶ月間の利回りが2.58%となっている。これら2つの数値は、生の価格上昇モメンタムと、投資家が現在支払っている評価額を区別するため、一緒に見ることが重要である。

スイス金融監督庁（FSO）によると、2026年3月のスイス消費者物価指数（CPI）は前年同月比0.3%、コアインフレ率は0.4%だった。2026年5月中旬に発表された最新の公式GDP統計は、2025年第4四半期が前期比+0.2%だった。スイス経済省経済監督機構（SECO）は、2026年のGDP成長率を1.0%、2027年を1.7%と予測している。2035年までの予測には、市場は完璧なデータを必要としない。必要なのは、収益が金利圧力や集中リスクを上回る成長を遂げられるという十分な証拠である。

02. 主要な勢力

ここから最も重要な5つの力

最初の要因は、株価評価の開始です。iShares SMI ETF（CH）は、2026年5月6日時点で、PERが20.79倍、PBRが3.99倍、過去12ヶ月間の利回りが2.58%でした。これは、市場が割安ではなくなると、将来のリターンが収益実績に大きく左右されるようになるため重要です。

2つ目の要因は、最新のマクロ経済指標です。スイス金融監督庁（FSO）によると、2026年3月のスイス消費者物価指数（CPI）は前年同月比0.3%増、コアインフレ率は0.4%増でした。2026年5月中旬に発表された最新の公式GDP統計は、2025年第4四半期が前期比+0.2%増でした。スイス経済省（SECO）は、2026年のGDP成長率を1.0%、2027年を1.7%と予測しています。これらの指標を総合的に見ると、市場が真の成長、より有利な割引率環境、あるいはそのどちらでもない要因によって支えられているのかが分かります。

3つ目の要因は指数構成です。スイスの優良株指数は、ディフェンシブな性格を持ちながらも、ヘルスケアと生活必需品に大きく集中しています。指数が少数のセクターや企業に大きく依存している場合、マクロ経済の状況と同様に、そのセクターや企業の幅広さが重要になります。

第4の要因は、機関投資家の確信である。2026年の公開戦略ノートによると、特に3月のエネルギーショック以降、欧州全体のリスク選好度はより条件付きになっている。これは、主に再評価に基づく強気シナリオのハードルを引き上げている。

5つ目の要素は時間軸です。1年間の計画は長く感じられるかもしれませんが、長期的なキャッシュフローの見通しは依然として有効です。そのため、以下のシナリオマップでは、すべてを1つの数値で要約できると装うのではなく、各期間を測定可能なトリガーとレビュー期間に結び付けています。

SMIインデックスの現在のスコアリングレンズ

要素	現在の評価	バイアス	強気のトリガー	弱気トリガー
評価指標	2026年5月6日時点の株価収益率（PER）は20.79倍、株価純資産倍率（PBR）は3.99倍。	弱気	ディフェンシブな収益がプレミアムを正当化し続けている	プレミアムは収益加速なしで圧縮される
インフレ体制	2026年3月の消費者物価指数（CPI）は0.3％、コア値は0.4％。	強気	低インフレによりスイスの金利は比較的穏やかに推移している。	輸入インフレまたはフラン安は設定を変える
成長見通し	SECOは、2026年のGDP成長率を1.0%、2027年を1.7%と予測している。	中性	外部需要は改善するが、ディフェンシブ銘柄には悪影響はない	世界的な景気減速が輸出業者と医薬品業界に同時に打撃を与える
配当金によるサポート	UBSはスイス株の格上げに際し、スイスの配当利回りが約3.2％であることを指摘した。	強気	利回り支援は引き続き、防衛的な資金を引き付けている。	利益成長が鈍化し、配当支払いの信頼性が脅かされる
集中	テクノロジー分野への適用範囲が限定された20銘柄のインデックス	中性	ヘルスケアと生活必需品は安定しており、景気循環株は	防御的なパフォーマンスは低下し、より広範なセクターの相殺効果はない。

03. カウンターケース

論文の主張を覆すものは何だろうか？

弱気シナリオは、まず株価評価と金利から始まる。インフレが持続的に続き、実質利回りが高水準を維持すれば、質の高い株式市場やベータ値の高い株式市場では、株価収益率（PER）の拡大余地が急速に失われる。

2つ目の失敗パターンは、業績の期待外れです。これらのベンチマークは、修正が好調な間は一定のマクロ経済的な変動に耐えられますが、修正が悪化し、株価が割安ではなくなると、下振れシナリオが発生しやすくなります。

3つ目のリスクは集中です。銀行株、ディフェンシブ銘柄、準優勝銘柄、あるいは少数の国内トップ企業に比重の大きい市場は、表面上は分散しているように見えても、実際には狭い収益源に依存している可能性があります。

SMI指数に関する現在のリスクチェックリスト

リスク	最新のデータポイント	なぜそれが重要なのか	次に監視すべき事項
プレミアムマルチリスク	2026年5月6日時点の株価収益率（PER）は20.79倍、株価純資産倍率（PBR）は3.99倍。	防衛的な成長が期待外れに終わった場合、市場は脆弱な状態に置かれる。	評価額の変更と業績見通し
外部需要の低迷	最新の公式GDP統計では、2025年第4四半期の伸び率は前期比わずか+0.2%にとどまる。	スイスの輸出業者は依然として世界経済の成長に依存している。	SECOのGDP発表および輸出データ
集中ショック	テクノロジー関連銘柄への露出が限定された、20銘柄からなる小規模なベンチマーク指数	指数の推移を支配できる銘柄はごくわずかだ。	大型ヘルスケア・生活必需品関連株の最新情報

04. 制度的視点

検証済みの制度的活動が実際にもたらすもの

SMIは、今回レビューした公開調査で具体的なシナリオが提示されている4つのベンチマークのうち唯一のものです。UBSは、2026年12月のSMIの上昇シナリオを15,000、下落シナリオを10,500と発表し、その後、3月下旬に欧州全体のSMIの格下げと並行して、スイス株の格上げを「魅力的」としました。

その組み合わせは重要です。それは、ストラテジストたちが単に抽象的に欧州に弱気だったり、ディフェンシブ銘柄に強気だったりしたのではなく、より不安定なマクロ経済局面において、エネルギー消費が少なく、配当利回りが高く、医療関連事業が盛んなスイスのポートフォリオへと明確にシフトしていたことを示しています。

本分析で使用された、名称付きの制度的インプット

機関／情報源	更新済み	そこに書いてあること	なぜここでそれが重要なのか
UBSハウスビュー	2026年1月30日	SMIの2026年12月時点の上昇シナリオは15,000、下落シナリオは10,500。	スイスのベンチマークに特化した数少ない公開シナリオマップの1つ
UBS CIOデイリー	2026年3月24日～4月1日	スイス株は「魅力的」に格上げされた一方、欧州とユーロ圏は「中立」に格下げされた。	戦略家たちはスイスの防衛力とエネルギー感度の低さに対価を支払っていたことを示している
UBSに関する質疑応答	2026年3月24日	スイスの配当利回り約3.2％が事例の一部として取り上げられた。	スイス株が急速なGDP成長を伴わなくても資本を引き付け続けることができる理由を理解する上で役立つ根拠となる。
セコ	2026年4月	スイスのGDP成長率は、2026年に1.0％、2027年に1.7％と予測されている。	SMIの強気シナリオが、国内の景気循環的なブームではなく、質の複利効果によるものである理由を説明する。

05. シナリオ

2035年までの確率加重シナリオ

2035年までの予測範囲は、長期的なシナリオに基づくものであり、正確な予測ではありません。その目的は、検証済みの初期条件の下で、各ベンチマークがどのような複利的な経路をたどる必要があるかを示すことです。

基本シナリオは、最も楽観的な仮定を必要としないため、依然として基準となる。強気シナリオでは、マクロ経済または収益の改善が検証されている必要がある。弱気シナリオでは、バリュエーションまたは集中リスクが、もはや客観的なデータによって相殺されないことを前提とする。

SMI指数の2035年までのシナリオ

シナリオ	確率	作業範囲	トリガーを測定しました	レビューウィンドウ
ブル	30%	27,725～33,084	スイスの優良株は複利効果を維持し、防御的な優位性を保ち続けている。	年次戦略レビュー
ベース	45%	19,277～25,349	高配当のディフェンシブ銘柄は、不規則な景気循環の中でも着実に上昇を続ける。	各年間収益サイクル
クマ	25%	13,213～15,989	長期的な株価評価の圧縮が、堅調だが目立った業績ではない収益を上回っている。	品質プレミアムの構造的低下

これらの範囲は、見せかけの精度を生み出すために存在するものではありません。意思決定プロセスを検証可能にするために存在するのです。トリガーが実現しなかった場合、アナリストは単に古いシナリオを擁護するのではなく、確率の組み合わせを変更すべきです。

既にポジションを保有している読者にとって、現実的な問題は、市場が依然として収益を通じて成長を続けているのか、それとも単に市場心理によって浮上しているだけなのか、という点です。ポジションを保有していない読者にとって、より確実な参入方法は、物語的な安心感ではなく、データによって裏付けられた投資機会を選ぶことです。

参考文献